22.3.2007
LEHDISTÖTIEDOTE
Tapiola-ryhmän pääekonomisti Jari Järvinen pitää erittäin todennäköisenä, että Yhdysvaltain keskuspankki FED ei laske korkoaan tänä vuonna lainkaan. ”Rahoitusmarkkinat odottavat koronlaskuja, joten toteutuessaan tämä lisäisi osaltaan epävarmuutta ja hintojen heiluntaa kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla”, Järvinen arvioi.
Näkemystään hän perustelee sillä, että aiemmin yleisesti hyväksytty korkean inflaation ja alhaisen työttömyyden välinen riippuvuus ei enää päde globaalissa taloudessa. Järvinen kyseenalaistaa talousennusteissa tässä yhteydessä usein käytettävän tarkastelutavan (ns. Phillips-käyrän) toimivuuden. ”Havainnot nykytaloudesta eivät enää tue inflaation ja työttömyyden yhteyttä.”
Koronlaskuarveluiden taustalla huoli USA:n talouden heikkenemisestä
Markkinoiden viime viikkojen koronlaskuarveluiden taustalla on huoli Yhdysvaltain talouden nopeasta heikkenemisestä. Näkymiä heikentävät teollisuustuotannon kasvun voimakas hidastuminen ja asuntomarkkinoiden heikkous, jonka pelätään leviävän laajemminkin talouteen.
”On päätelty, että kasvun hidastuminen hidastaisi myös inflaatiota, mikä mahdollistaisi FEDin koronlaskun. Tämä ei välttämättä pidä paikkaansa. Mikäli koronlaskuodotukset ovat ylioptimistisia, tällä on merkittäviä vaikutuksia kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla ja maailmantaloudessa”, Järvinen arvioi.
Järvinen selittää talouden dynamiikan muutosta avautuneilla markkinoilla seuraavasti; ”Globalisaatio ja talouksien voimistunut keskinäinen riippuvuus ovat saattaneet muuttaa inflaatiodynamiikka. Kansallinen inflaatio ei enää riipu kyseisen maan resurssien käyttöasteesta, vaan pikemminkin kansainvälisen talouden suhdanteista ja maailmanlaajuisesta kapasiteetin käyttöasteesta.”
Tästä seuraa, ettei Yhdysvaltain kasvun hidastuminen automaattisesti tuo inflaatiota alas. ”Tuloksena olisi Yhdysvaltain talouskasvun hidastuminen ilman, että sillä on juuri lainkaan vaikutusta inflaatioon.” Tässä tilanteessa FED ei voi Järvisen mukaan laskea korkoa.
Rahapolitiikan osalta tämä tarkoittaa, ettei FED pysty laskemaan ohjauskorkoa vaikka kasvu hidastuisi ja työllisyys heikkenisi voimakkaasti. Rahoitusmarkkinat odottavat koronlaskuja, joten odotusten muutos lisää osaltaan epävarmuutta ja hintojen heiluntaa kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla.
Kasvun hidastuminen heijastuu ympäri maailmaa
Valtaosa ennustajista odottaa Yhdysvaltain talouden hidastuvan pehmeästi, mutta ilman taantuman uhkaa korkoja ei ole varaa laskea. Vaikka pehmeä lasku toteutuisikin, kasvun hidastuminen ja työllisyyden heikkeneminen yhdistettynä nykytasolla oleviin korkoihin aiheuttavat Yhdysvaltain velkaisille kuluttajille ongelmia, jotka heijastuvat ympäri maailmaa.
Järvisen mukaan edelleenkin saattaa ääripäissä käydä niin, että hyvin alhainen työttömyys kiihdyttää inflaatiota ja hyvin korkea työttömyys puolestaan merkitsee inflaation hidastumista tai jopa deflaatiota, eli yleistä hintatason laskua. Normaalitilanteessa inflaation ja työttömyyden välinen yhteys on kuitenkin epäselvä.
Lisätiedot
Jari Järvinen, pääekonomisti, Tapiola-ryhmä
puh. (09) 453 2049, sähköpostiosoite on muotoa etunimi.sukunimi@tapiola.fi.
Tiedotuspalvelut/Rami Saarela